天风证券:给予今世缘买入评级
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天风证券(601162)股份有限公司吴立,张潇倩,何宇航近期对今世缘(603369)进行研究并发布了研究报告《上市十年书写长期主义,内外兼修开启新征途》,本报告对今世缘给出买入评级,当前股价为48.05元。
今世缘
上市十年,业绩卓越。年营业收入自2014年的24亿元增至2023年的100.98亿元的营业收入,归母净利润从6.46亿元增至31.36亿元,分别增长了3.2/3.88倍。上市之后,今世缘在品牌影响力、销售规模、市场拓展、团队建设上都获得了长足的进步,巩固了中国白酒企业综合效益十强地位,成为中国白酒行业的代表品牌。
省内精耕攀顶,省外攻城拔寨。市场战略上采取“省内精耕攀顶,省外攻城拔寨”的策略,实现了市场覆盖的深度与广度双重突破。省内,通过精细化管理和多元化消费场景,今世缘品牌影响力显著提升,乡镇市场与餐饮渠道的深耕成效显著。省外,借助“再造江苏”工程,国缘V系品牌以“路网行动”等创新营销策略,成功提升了单店销售水平和品牌影响力,为全国市场的拓展奠定了基础。高沟品牌则凭借高端光瓶典范的定位,激活了品牌复兴的新动力(300152),展现了老品牌的新活力。
三大品牌互有定位,差异化发展。品牌建设上围绕“缘”文化核心,通过丰富的产品线和多元化的品牌活动,实现了品牌价值的全面提升。国缘、今世缘、高沟三大品牌各有定位,相互辉映,共同推动了企业形象的高端化、差异化发展。
国缘四开焕新,助力“后百亿时代”。1)公司采取全价位策略,四开、对开市场占有率有望保持甚至进一步提高。2)增速方面,对开/单开/淡雅/V3表现良好。3)高端产品方面:V系作为重点,随着其体量的增加,销售费用率有望呈现下降趋势。4)第五代国缘四开焕新上新,24年3月起五代国缘四开/对开/单开出厂价将分别上调20/10/8元/瓶。建议区域市场同步调整终端供售价,国缘四开将严格执行配额制。第五代四开升级后,计划内配额执行当期出厂价,计划外配额在当期出厂价基础上,按照上调10元/瓶执行。随着第五代国缘四开的焕新启程,叠加其产品力增加、品牌力提升和渠道力完善,国缘四开加速的时代正在来临。
投资建议:24年看,公司有望通过核心开系产品+淡雅等单品继续增长,24年公司目标总营收/净利润目标为122/37亿元;中长期看,省内外持续深耕运作仍有望成为公司业绩增长点。略调整盈利预测,预计24-26年公司收入分别为123.63/150.21/178.90亿元(前值为123.68/150.30/179.04亿元)增速分别为22%/21%/19%,归母净利润分别为38.48/46.84/56.00亿元(38.49/46.85/56.01亿元),增速分别为23%/22%/20%,对应24-26年PE为16X/13X/11X。
风险提示:行业竞争加剧;消费需求不及预期;省外增长不及预期;核心产品增长不及预期等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.12%,其预测2024年度归属净利润为盈利38.22亿,根据现价换算的预测PE为15.75。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有40家机构给出评级,买入评级37家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为69.31。
来源:证券之星
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